期貨市場資金規(guī)模分析

對西方發(fā)達(dá)國家100多年期貨市場實踐的考察發(fā)現(xiàn)，期貨市場是商人們自發(fā)地組織進(jìn)行集中交易的場所。抽象地說，期貨市場期貨市場是市場參與者在交易所內(nèi)集中競價交易實物商品或金融商品遠(yuǎn)期標(biāo)準(zhǔn)化合約的場所，期貨市場是利用保證金制度高杠桿率，高流動性、期貨市場雙向交易的高風(fēng)險市場，具有集中清算和擔(dān)保履約的中央對手方清算機制，是發(fā)現(xiàn)價格和管理風(fēng)險的場所，期貨市場是一個有著政府監(jiān)管和自律組織監(jiān)管的雙重監(jiān)管制度安排的市場。

1．從產(chǎn)生背景看：期貨市場是市場經(jīng)濟國家在工業(yè)化過程中順應(yīng)實體經(jīng)濟需要而自發(fā)形成的，先有發(fā)達(dá)的現(xiàn)貨市場，后有期貨市場。從英、期貨市場美等市場經(jīng)濟歷史比較悠久的國家情況看，都是在現(xiàn)貨市場較為發(fā)達(dá)的基礎(chǔ)上，開展現(xiàn)貨的遠(yuǎn)期交易，在此基礎(chǔ)上進(jìn)一步開展現(xiàn)貨的遠(yuǎn)期標(biāo)準(zhǔn)化合約交易，即期貨交易。2．從交易機制看：期貨市場是在固定的交易場所內(nèi)交易標(biāo)準(zhǔn)化合約（產(chǎn)品），實行集合競價（競爭性價格）、保證金制度（杠桿性）、雙向交易（流動性）、集中統(tǒng)一清算和履約擔(dān)保的中央對手方清算制度（交易所信用和風(fēng)險管理）等。3．期貨市場從經(jīng)濟功能看：期貨市場的主要功能是發(fā)現(xiàn)價格和管理風(fēng)險。因此，為保障價格發(fā)現(xiàn)功能的發(fā)揮，就必須確保期貨市場發(fā)現(xiàn)的價格可以反映真實的市場價格，價格沒有被人為操縱而扭曲；為保障風(fēng)險管理的需求者方便地利用期貨市場套期保值，就需要較好的流動性，提高市場運行效率，降低參與者的成本。4．從實現(xiàn)功能的保障看：如果期貨市場被操縱，它的期貨市場功能就會喪失。國外期貨市場的發(fā)展經(jīng)驗證明，要保障功能的實現(xiàn)，為實體經(jīng)濟服務(wù)，就必須將政府監(jiān)管和交易所自律監(jiān)管結(jié)合起來。期貨市場的交易者主要由兩部分組成：一是投機者（包括套利者），二是套期保值者。雙方通過期貨交易進(jìn)行博弈。前者的目的是獲取風(fēng)險收益，是杠桿交易的逐利者，他們進(jìn)行大量而頻繁的交易，既是在價格波動中博取風(fēng)險收益的交易者，也是價格風(fēng)險的承受者。他們的交易頻率高，為市場提供了流動性，承擔(dān)了市場風(fēng)險，有利于市場效率的提高，有利于套期保值者等商業(yè)用戶的進(jìn)入。后者是風(fēng)險管理者，期貨市場是利用流動性進(jìn)行套期保值的商業(yè)用戶，較好的流動性能夠方便他們進(jìn)出市場進(jìn)行套期保值，轉(zhuǎn)移風(fēng)險，滿足風(fēng)險管理的需要。

因此，為保障期貨市場功能的實現(xiàn)，就需要在期貨交易所層面和政府層面有明確的監(jiān)管要求與持續(xù)的監(jiān)管行動。一是期貨市場通過監(jiān)管防范投機者利用各種方式對市場進(jìn)行操縱，扭曲價格導(dǎo)致價格發(fā)現(xiàn)功能受損。二是通過監(jiān)管杠桿性、流動性和波動性等市場風(fēng)險，期貨市場以防止市場崩潰的系統(tǒng)性風(fēng)險和經(jīng)濟功能的喪失。三是通過監(jiān)管，保護各方參與者的合法權(quán)益，使市場的“公平、公正、公開”原則得以落實，將市場風(fēng)險降到最低，以提高市場的效率和有效性。