如何科學(xué)合理地確定IPO新股發(fā)行價格

            日期:2024-02-22 11:04:32 來源:互聯(lián)網(wǎng)
               評價新股發(fā)行定價的好壞,首先要看新股發(fā)行價格的確定是否遵循了上述新股定價的原則,因為這些原則是新股合理定價的前提和基礎(chǔ),通常只有遵循了上述原則,所確定的新股發(fā)行價格才較為科學(xué)、合理。
             
               新股發(fā)行定價的好壞,最終還是需要用未來的實踐加以檢驗,即用發(fā)行成功與否來檢驗。發(fā)行成功了,就可以認(rèn)為定價是合理的;發(fā)行不成功,無論是多么完美的定價理論得出的定價也不能被認(rèn)為是合理的。但怎樣才是“ 發(fā)行成功",國外的標(biāo)準(zhǔn)較為簡單,主要是考察上市首日的股價上漲幅度,若上漲幅度介于5%~20%之間,則認(rèn)為發(fā)行成功;若上漲幅度小于5%,則認(rèn)為IPO定價偏高,發(fā)行不成功;若上漲幅度大于20%,則認(rèn)為IPO定價存在明顯低估的現(xiàn)象。
             
               根據(jù)我國資本市場的狀況,如果新股定價滿足以下條件,則定價較合理:
             
               ①發(fā)行公司能夠據(jù)此價格按計劃順利籌集到理想的資金數(shù)量,這就說明投資者對新股定價是基本認(rèn)可的。
             
               ②承銷商不存在被動余額包銷行為。所謂被動余額包銷,是指承銷商沒有將股票完全發(fā)售出去而不得不包銷余額的行為。一方面余額包銷意味著新股發(fā)行價格過高,不被市場認(rèn)可,另一方面余額包銷不僅要占用承銷商大量資金,而且也可能導(dǎo)致承銷商成為發(fā)行公司最大的股東,造成股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理,發(fā)行公司甚至?xí)艿匠袖N商的干預(yù)等。
             
               ③在所確定的新股發(fā)行價格下,新股上市首日漲幅在40% ~ 60%之間,若低于40%,則認(rèn)為IPO定價過高;若高于60%,則認(rèn)為IPO定價存在明顯低估的現(xiàn)象。這一標(biāo)準(zhǔn)考慮了我國的新股上市首日漲幅平均達(dá)100%以上的現(xiàn)實和國外的成功經(jīng)驗。當(dāng)代著名投資家、美國金融學(xué)教授阿科波爾(Arkebauer, 2002)認(rèn)為,新股定價在比真實市場價值低15% 一30% ( 即折扣率)的水平上,會刺激投資者的投資欲望。
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