境外場外商品衍生品市場主要內(nèi)容

  從市場主體的角度來看，境外場外商品衍生品交易平臺可分為交易所運營的交易平臺、交易商兼經(jīng)紀商運營的平臺、境外場外商品衍生品市場第三方報價機構(gòu)運營的平臺及交易商運營的平臺等，這些平臺均支持遠期、互換和期權(quán)等場外基本工具的交易。在我國場外商品市場發(fā)展中，盡管境外場外商品衍生品市場大部分上述平臺已有相關(guān)機構(gòu)和企業(yè)進行了不同程度的初步嘗試，但較為零散、力量偏弱，不成體系，這也是以我國期貨交易所為核心建設(shè)場外商品衍生品市場的基本原因和現(xiàn)實需求。就目前來看，境外場外商品衍生品市場對我國期貨交易所建設(shè)場外商品衍生品市場更具借鑒意義的有：交易所運營的交易平臺和交易商運營的平臺。

  境外交易所運營的交易平臺較為普遍。成熟的交易所如CME, ICE, LME等在場外衍生品交易方面都具有獨特的制度設(shè)計和平臺優(yōu)勢，其中，CME, ICE是首批在CFTC注冊的互換交易執(zhí)行設(shè)施（swaps execution facilities, SEF）[插圖]。盡管各有特色，但這類交易所運營的場外平臺具備一些共同特點：一是電子交易平臺是發(fā)展趨勢；二是境外場外商品衍生品市場有優(yōu)秀的經(jīng)紀人或做市商提供源源不斷的流動性；三是強調(diào)可以即時清算，這主要由于交易所一般建有自己的清算系統(tǒng)，所以交易所交易平臺可方便地即時連接清算系統(tǒng)。同時，2008年金融危機后，場外衍生品市場雙邊交易的模式開始逐步轉(zhuǎn)變?yōu)榧�中清算模式，這使得交易所也圍繞場外清算合約和清算平臺進行了創(chuàng)新。