傳統(tǒng)套期保值基本原則分析

套期保值又稱(chēng)避險(xiǎn)、對(duì)沖等。廣義上的套期保值，是指企業(yè)利用一個(gè)或一個(gè)以上的工具進(jìn)行交易，預(yù)期全部或部分對(duì)沖其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中所面臨的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的方式。

傳統(tǒng)套期保值套期保值主要是為了轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)，有傳統(tǒng)套期保值以下六個(gè)操作步驟：第一步，根據(jù)現(xiàn)貨風(fēng)險(xiǎn)敞口確定是否需要套保。通過(guò)對(duì)企業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)、經(jīng)營(yíng)流程進(jìn)行分析，確定企業(yè)在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中是否存在由于產(chǎn)品或原材料價(jià)格波動(dòng)而面臨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的情況。對(duì)于生產(chǎn)和貿(mào)易企業(yè)，其主要風(fēng)險(xiǎn)在于產(chǎn)品價(jià)格下跌帶來(lái)的損失風(fēng)險(xiǎn)，如產(chǎn)品暫時(shí)尚未銷(xiāo)售、雖然已銷(xiāo)售但是未確定價(jià)格，傳統(tǒng)套期保值或者已確定售價(jià)但對(duì)方違約等情況，應(yīng)對(duì)這些風(fēng)險(xiǎn)都需要進(jìn)行賣(mài)出保值。對(duì)于產(chǎn)業(yè)下游的消費(fèi)企業(yè)，其主要傳統(tǒng)套期保值風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)為原料價(jià)格的上漲和產(chǎn)成品價(jià)格的下跌。第二步，確定套保方案和套保比例。在傳統(tǒng)套期保值制定好相應(yīng)的套期保值方案之后，選擇合適的交易合約，一般是選擇月份相同或相近的主力合約進(jìn)行操作。在套期保值過(guò)程中，期貨公司以及套期保值者除了根據(jù)組合投資預(yù)期收益和預(yù)期收益的方差確定現(xiàn)貨市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)的交易頭寸比例外，還可根據(jù)現(xiàn)貨經(jīng)營(yíng)情況、傳統(tǒng)套期保值市場(chǎng)預(yù)期、風(fēng)險(xiǎn)承受情況來(lái)考慮套期保值的比率。第三步，計(jì)算成本與利潤(rùn)，確定套保區(qū)間。對(duì)于賣(mài)出保值企業(yè)來(lái)說(shuō)，套保成本=現(xiàn)貨成本+持倉(cāng)交割成本+資金占用成本+預(yù)期利潤(rùn)。當(dāng)期貨市場(chǎng)價(jià)格高于套保成本時(shí)，企業(yè)進(jìn)行賣(mài)出保值就鎖定了企業(yè)利潤(rùn)。買(mǎi)入保值企業(yè)可計(jì)算出原料采購(gòu)成本價(jià)，企業(yè)在該價(jià)格下方建立買(mǎi)入套保頭寸，從而鎖定企業(yè)利潤(rùn)。第四步，傳統(tǒng)套期保值確定開(kāi)倉(cāng)價(jià)格，動(dòng)態(tài)調(diào)整倉(cāng)位。企業(yè)在進(jìn)行套期保值建倉(cāng)時(shí)，應(yīng)選擇好合適的倉(cāng)位，并做好風(fēng)險(xiǎn)控制，根據(jù)傳統(tǒng)套期保值行情變化以及現(xiàn)貨頭寸的變化情況，對(duì)期貨頭寸進(jìn)行相應(yīng)調(diào)整。第五步，傳統(tǒng)套期保值平倉(cāng)方式及價(jià)位的選擇。套期保值主要有平倉(cāng)了結(jié)和實(shí)物交割兩種方式，其中平倉(cāng)了結(jié)占主要地位，而實(shí)物交割需要運(yùn)輸費(fèi)、檢驗(yàn)費(fèi)、入庫(kù)費(fèi)等相關(guān)費(fèi)用。第六步，正確評(píng)估套期保值效果。評(píng)價(jià)套期保值效果要看是否達(dá)到了預(yù)定目標(biāo)，從損益指標(biāo)來(lái)看，應(yīng)該是期貨與現(xiàn)貨兩個(gè)市場(chǎng)盈虧相抵后的凈值，而不是單個(gè)市場(chǎng)的盈虧。