轉(zhuǎn)債是穩(wěn)健投資者的"避風(fēng)港"

    年初以來(lái)，大盤(pán)的持續(xù)上漲使轉(zhuǎn)債市場(chǎng)爆發(fā)了大規(guī)模贖回潮；但近期股市的暴跌著實(shí)讓投資者見(jiàn)識(shí)了轉(zhuǎn)債的避險(xiǎn)特性。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，股市目前正步入高位震蕩階段，轉(zhuǎn)債品種因?yàn)榫邆洹芭Ｊ羞M(jìn)可攻、熊市退可守”的投資屬性，是穩(wěn)健投資者的“避風(fēng)港”。

　　在5月30日-6月5日股市暴跌中，轉(zhuǎn)債的持有人規(guī)避了風(fēng)險(xiǎn)。相對(duì)于正股20%左右的平均跌幅，交易中的14只轉(zhuǎn)債的平均下跌幅度僅為5.51%。在近期的股市震蕩中，轉(zhuǎn)債走勢(shì)也基本強(qiáng)于標(biāo)的個(gè)股。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在大盤(pán)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)較大的情況下，買(mǎi)入轉(zhuǎn)債可替代正股，即享受公司的業(yè)績(jī)成長(zhǎng)，又承擔(dān)相對(duì)較小的風(fēng)險(xiǎn)。而利用轉(zhuǎn)債規(guī)避大盤(pán)震蕩風(fēng)險(xiǎn)，最關(guān)鍵是選對(duì)品種。

　　分析人士表示，6月轉(zhuǎn)債市場(chǎng)最突出的特征是：市場(chǎng)存量規(guī)模進(jìn)一步縮��；可轉(zhuǎn)債流動(dòng)性明顯偏弱，轉(zhuǎn)債越來(lái)越高的正溢價(jià)率導(dǎo)致套利空間越來(lái)越小，風(fēng)險(xiǎn)則越來(lái)越高。因此，當(dāng)前的投資策略仍舊為：積極介入新債，老債關(guān)注價(jià)值低估的公司。從對(duì)新債投資方式的選擇來(lái)看有三種：第一，通過(guò)一級(jí)市場(chǎng)申購(gòu)；第二，直接在二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)轉(zhuǎn)債；第三，通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)正股進(jìn)行配售。通過(guò)對(duì)三種投資方式收益風(fēng)險(xiǎn)的分析，專家建議主要采取前兩種投資方式。

　　盡管老券的參與難度加大，但專家認(rèn)為，持續(xù)濃重的加息預(yù)期給相關(guān)利率浮動(dòng)轉(zhuǎn)債提供了介入良機(jī)。海通證券的分析師認(rèn)為，盡管市場(chǎng)對(duì)人民銀行再次上調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率的預(yù)期仍舊存在，但從前兩次上調(diào)的情況看，由于目前整個(gè)轉(zhuǎn)債市場(chǎng)的股性較強(qiáng)，因此，實(shí)質(zhì)性的影響是較小的。若上調(diào)利率，根據(jù)條款將調(diào)整轉(zhuǎn)債票面利率的公司有四家：韶鋼轉(zhuǎn)債、錫業(yè)轉(zhuǎn)債、金鷹轉(zhuǎn)債、創(chuàng)業(yè)轉(zhuǎn)債。根據(jù)條款將進(jìn)行利息補(bǔ)償?shù)墓�，分別為巨輪轉(zhuǎn)債、上電轉(zhuǎn)債、�；D(zhuǎn)債和創(chuàng)業(yè)轉(zhuǎn)債。加息會(huì)使具有浮動(dòng)利率條款的轉(zhuǎn)債債性得到增強(qiáng)，安全性增加，有利于其投資價(jià)值提升。

　　可轉(zhuǎn)債是一種被賦予了股票轉(zhuǎn)換權(quán)的公司債券。它同時(shí)兼?zhèn)淞斯善焙蛡暮锰�，一方面它提供了股票價(jià)格下跌時(shí)的下限保護(hù)，另一方面它又給債券持有人提供了一種期權(quán)，使得公司未來(lái)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)良好，股價(jià)上升時(shí)，債權(quán)人能夠通過(guò)行使轉(zhuǎn)換權(quán)分享股價(jià)上升的好處。由于股市目前處于牛市正常調(diào)整過(guò)程中，估計(jì)經(jīng)過(guò)一段時(shí)日，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)依然會(huì)有一些機(jī)會(huì)。專家建議可對(duì)那些中報(bào)預(yù)期較好的公司轉(zhuǎn)債加以適當(dāng)關(guān)注。