市場(chǎng)很復(fù)雜 債券投資也須分散

    周三晚上，全世界都在關(guān)注著美聯(lián)儲(chǔ)的決定。經(jīng)歷一系列的驚心動(dòng)魄和力挽狂瀾之后，溫文爾雅卻有著堅(jiān)定內(nèi)在力量的伯南克再次面臨選擇。是繼續(xù)維持低利率以刺激經(jīng)濟(jì)，還是主動(dòng)加息，通過(guò)一系列經(jīng)濟(jì)的內(nèi)在傳導(dǎo)機(jī)制遏制通脹，成為擺在伯南克和他的同僚們面前必須思考的問(wèn)題。

　　伯南克遇到的問(wèn)題，按照貨幣主義的觀點(diǎn)，應(yīng)當(dāng)早已注定。僅能獲得低利息收入、并在全球流動(dòng)的巨量美元，在金融市場(chǎng)大量的創(chuàng)新無(wú)法解決其去處，特別是次貸危機(jī)還在不斷驅(qū)趕其離開各類金融市場(chǎng)時(shí)，富余的美元的一個(gè)重要出路，就是選擇市場(chǎng)容量相對(duì)較大的石油以及各類商品(當(dāng)然，選擇投機(jī)新興經(jīng)濟(jì)體也是重要出路之一)。于是，商品價(jià)格的暴漲又一次印證了貨幣主義的理論，既然美國(guó)釋放出了如此眾多的美元，既然金融市場(chǎng)已經(jīng)無(wú)法消化數(shù)量龐大的美元，那就只有以通脹為代價(jià)。于是，我們看到了美國(guó)持續(xù)高企的通脹數(shù)據(jù)。

　　大量涌向商品市場(chǎng)的美元，不斷推高著美國(guó)的期貨價(jià)格，并通過(guò)全球聯(lián)動(dòng)的商品市場(chǎng)機(jī)制，將高企價(jià)格不斷傳導(dǎo)至每一個(gè)開放的經(jīng)濟(jì)體。與此同時(shí)，投機(jī)新型經(jīng)濟(jì)體的美元，最終通過(guò)各種途徑轉(zhuǎn)化為這些新興發(fā)展國(guó)家的實(shí)際需求，而不斷提高的需求，在供給遇到資源瓶頸時(shí)，也開始了持續(xù)推動(dòng)商品價(jià)格上漲的歷程。于是，我們看到了一個(gè)泛濫美元帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)世界新秩序。

　　只是，這最終高企的商品價(jià)格，最終總要轉(zhuǎn)化為通脹數(shù)據(jù)，而對(duì)待通脹數(shù)據(jù)只有一個(gè)辦法，緊縮，甚至是強(qiáng)力的緊縮。

　　從貨幣主義的角度看，美國(guó)如果不加快對(duì)美元的收緊速度，全球通脹短期內(nèi)恐怕很難看到緩和，這對(duì)全球的固定利率產(chǎn)品都表現(xiàn)為隱隱的憂患；但是，如果美國(guó)加快收緊美元的速度，或是通過(guò)加息，或是通過(guò)回收流動(dòng)性，這又將對(duì)固定利率產(chǎn)品形成實(shí)質(zhì)影響�？磥�(lái)，債券資產(chǎn)組合的選擇，需要更加靈活，面對(duì)當(dāng)前紛亂復(fù)雜的環(huán)境，債券組合應(yīng)做到包含更多的品種，通過(guò)分散投資，分散組合面對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)。