2008年以來(lái)的債券市場(chǎng)波動(dòng)相對(duì)平緩，盡管收益率曲線也出現(xiàn)了50點(diǎn)左右的上升，但比起過(guò)去的年份只能算小級(jí)別的波動(dòng)。在這種相對(duì)平緩的市場(chǎng)中，可以有更多時(shí)間思考一些事務(wù)性的工作，例如，如何在現(xiàn)有的數(shù)據(jù)條件下管理數(shù)量化風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)。
現(xiàn)代化的風(fēng)險(xiǎn)管理已經(jīng)蔚然成為體系，也都已經(jīng)軟件化，使得計(jì)算各種風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)只是輸入幾個(gè)參數(shù)的簡(jiǎn)單過(guò)程。例如，我們可以很容易用軟件實(shí)現(xiàn)債券組合久期、基點(diǎn)價(jià)值以及在險(xiǎn)價(jià)值（VaR）的計(jì)算，不少機(jī)構(gòu)已將此類數(shù)量化手段應(yīng)用于內(nèi)部管理中。
但長(zhǎng)期以來(lái)，由于中國(guó)債券市場(chǎng)流動(dòng)性相對(duì)較低，市場(chǎng)數(shù)據(jù)的有效性、連續(xù)性一直是困擾債券組合管理者的難題，只是在近兩年才逐步有所改善。由于數(shù)據(jù)庫(kù)存在一定缺陷，使得基于此的各種風(fēng)險(xiǎn)值計(jì)算都面對(duì)可靠性不足、波動(dòng)性大的問(wèn)題。也因此，不少人對(duì)數(shù)量化風(fēng)險(xiǎn)管理的有效性產(chǎn)生一定質(zhì)疑，特別是對(duì)待相對(duì)高端的數(shù)量指標(biāo)例如VaR等。
毋庸置疑，由于對(duì)收益率曲線歷史數(shù)據(jù)要求嚴(yán)格，VaR等計(jì)算復(fù)雜的風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)，確實(shí)面臨更多的可靠性與穩(wěn)定性方面的挑戰(zhàn)。而這樣的計(jì)算結(jié)果，在諸如2008年這樣穩(wěn)定的市場(chǎng)中，似乎也意義不大。
但是，盡管可靠性與穩(wěn)定性面臨挑戰(zhàn)，筆者仍然認(rèn)同這些復(fù)雜的風(fēng)險(xiǎn)管理指標(biāo)的價(jià)值。畢竟，這是一種觀察分析手段，如果能夠積累一定時(shí)間長(zhǎng)度的計(jì)算結(jié)果，我們就能夠相對(duì)明晰地看到資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)變化情況，看到它的歷史軌跡，即便是可能存在一定的跳躍性，但軌跡的大致方向還是存在的。如果得到這樣的結(jié)果，對(duì)于組合管理策略的形成、風(fēng)險(xiǎn)管理質(zhì)量的提高等都是具有較大意義的。
何況，近兩年來(lái)收益率曲線的穩(wěn)定性、連續(xù)性和有效性在逐漸增強(qiáng)。筆者雖然沒(méi)有進(jìn)行嚴(yán)密的證明，但日常觀察表明，7年以內(nèi)國(guó)債曲線已經(jīng)相對(duì)完善，關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)收益率相關(guān)性量化結(jié)果的可靠性已經(jīng)大大增強(qiáng)。在這種情況下，提高數(shù)量化風(fēng)險(xiǎn)管理的水平，依靠現(xiàn)代化的模型和軟件進(jìn)行數(shù)量化風(fēng)險(xiǎn)管理，已經(jīng)逐漸成為現(xiàn)實(shí)。
