再融資為什么是籌集資金的最佳方式？再融資有幾種方式

   由于上市公司產(chǎn)業(yè)發(fā)展或資本運(yùn)作的需要，在證券市場進(jìn)行再融資是上市公司籌集資金的最佳方式之一。在國際市場上,再融資的方式主要有增資發(fā)行、供股發(fā)行、可轉(zhuǎn)換債券、認(rèn)股權(quán)證、配售和分拆等六種方式。其中，供股發(fā)行即配股，配售即定向增發(fā)，而認(rèn)股權(quán)證和分拆這兩種方式在我國證券市場曾經(jīng)使用或已不使用。在成熟的國際證券市場上，上述六種的基本方式又可以派生出多種衍生方式和金融工具，而且在不同的國家和地區(qū)的不同時(shí)期，其運(yùn)作的方式、范圍及影響也有所差異。增資發(fā)行(SPO) 是與初始發(fā)行(IPO)相對(duì)應(yīng)的證券發(fā)行方式，在國外證券市場中泛指除IPO之外的上市公司再次發(fā)行股本性證券，其含義基本上與我國的上市公司增發(fā)新股概念相同。這一增發(fā)含義以美國為典型代表，而英國則以比例配售新股的增發(fā)方式為主，與我國的配股概念相對(duì)應(yīng)。上市公司增加發(fā)行新股經(jīng)常與上市公司的收購、拆股行為聯(lián)系在一起，尤其在英國和美國的證券市場，上市公司在收購一家公司后，會(huì)發(fā)行新股籌集資金或置換被收購公司的原有股權(quán)，這時(shí)有可能并不涉及現(xiàn)金的流人。

 

   從國際市場來看，二次發(fā)行新股是指上市公司在其初次發(fā)行之后再次發(fā)行新股。為了實(shí)現(xiàn)增資以擴(kuò)大生產(chǎn)或改進(jìn)技術(shù)或者實(shí)現(xiàn)發(fā)起人股東將其所持有的股份變現(xiàn)，上市公司可以再次向社會(huì)公眾發(fā)行股票。供股發(fā)行是與英美法系國家及部分大陸法系國家和地區(qū)廣泛實(shí)行的授權(quán)資本制緊密關(guān)聯(lián)的。實(shí)行授權(quán)資本制的國家和地區(qū)，公司資本總額可以預(yù)先登記，但不要求發(fā)起人或股東在公司設(shè)立時(shí)全部認(rèn)足或募足，未予認(rèn)購的部分，則授權(quán)上市公司董事會(huì)根據(jù)需要隨時(shí)發(fā)行。其注冊(cè)資本僅僅是公司預(yù)計(jì)發(fā)展的規(guī)模和政府允許公司發(fā)行資本的最高限額，并不要求公司股東一次全部認(rèn)繳。如公司首發(fā)(IPO)只發(fā)行部分的實(shí)際資本,剩下的部分可在適當(dāng)?shù)臅r(shí)候二次發(fā)行，即供股發(fā)行。這可以為公司實(shí)施經(jīng)理人員股票期權(quán)(ESO)、 員工持股計(jì)劃(ESOP)和管理層收購(MBO)等提供股票來源。認(rèn)股權(quán)證(Warrant)是一種權(quán)利契約，支付權(quán)利金購得權(quán)證的一方有權(quán)(非義務(wù))于契約期間或契約到期時(shí)，以事先約定的價(jià)格買進(jìn)(或賣出)事先約定數(shù)量的標(biāo)的證券，認(rèn)股權(quán)證的交易即為決定是否買賣特定標(biāo)的證券的這種選擇權(quán)的交易，其實(shí)質(zhì)為一種期權(quán)的買賣。認(rèn)股權(quán)證具有街生性、收益性、流通性和不穩(wěn)定性等特點(diǎn)，同時(shí)也是一種短期的融資工具。1992 年至1996年間，我國證券市場曾推出過認(rèn)股權(quán)證的交易，然而因各種因素未能得以持續(xù)發(fā)展。

 

分拆即分拆上市，是指上市公司將一部分資產(chǎn)從原有的公司分離出來，組成一個(gè)新的公司并發(fā)行股票認(rèn)購原有的資產(chǎn)，同時(shí)向公眾發(fā)售新股的一種再融資方式。如TCL集團(tuán)擬分拆TCL移動(dòng)到香港上市。海外的可轉(zhuǎn)換債券融資方式與國內(nèi)情況大致相同，但其債券的種類更豐富，轉(zhuǎn)換條款也更靈活。從國外證券市場的實(shí)踐來看，上市 公司通過上述六種方式進(jìn)行再融資是證券市場中常見的現(xiàn)象。世界主要證券市場上，上市公司再融資的數(shù)量和金額都非常巨大，如美國從1991年到1999年所發(fā)生的再融資總量已經(jīng)超過了過去20年的總和，在這期間，美國共有5 212家公司進(jìn)行過再融資，涉及金額高達(dá)2萬億美元。但不同的國家再融資的主要方式也不一樣。英國的再融資方式為增發(fā)新股，而在加拿大、歐洲和大部分亞太地區(qū)國家的證券市場中，比例配售仍為主要的再融資方式，即我們通常所說的配股，實(shí)行比例配售的融資方式有實(shí)施時(shí)間短、見效快的特點(diǎn)，有時(shí)，股票進(jìn)行比例配股再融資只需要幾分鐘即可全部完成。