我國上市公司再融資有什么途徑

   就我國證券市場而言，從1990年到2005年上市公司共實施了1244次再融資，募集資金3123億元，從融資相對規(guī)模角度來說，可以說是與國際市場的水平比較接近了。就目前我國股市的情況來看，我國上市公司整體素質(zhì)參差不齊，效益好、有發(fā)展?jié)摿Φ纳鲜泄�司十分稀少，在證券市場投機成分較重的情況下，股價的高估就在所難免，投資者也就不愿意以較小的折扣申購其再融資的證券。此外，投資者參與股市所獲收益的主要來源是二級市場上股價的波動，而非上市公司分紅所得，因此一旦上市公司再融資后業(yè)績增長不能跟上股本的擴張速度，就無疑會使公司的股價大打折扣。隨著全球經(jīng)濟一體化的發(fā)展，我國證券市場的投資理念將逐漸成熟，我們應(yīng)該對再融資的規(guī)范進一步完善，使之能夠成為保障證券市場發(fā)揮資源配置功能的主要手段之一。

 

   國際證券市場上可供選擇的上市公司的再融資方式是多種多樣的，且每一種基本方式又可能派生出多種衍生方式和金融工具。例如在美國，上市公司再融資途徑除了上述三種途徑外，還有期權(quán)、抵押債券、可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股等，可選擇性很大。相對而言，我國再融資途徑較少，目前上市公司在我國證券市場上進行再融資主要通過以下三種途徑:增發(fā)、配股和發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券。從統(tǒng)計數(shù)據(jù)可以看出，可轉(zhuǎn)換債券的平均融資額最高，增發(fā)次之，配股最小。同時上市公司對再融資的選擇在不同時期有顯著不同的特點: 

 

   (1) 1998年以前再融資主要以配股為主，1990 年到1997年，上市公司共進行了466次再融資，其中以配股386次，增發(fā)B股79次，發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券1次;

 

    (2) 1998 年到2001年三種再融資方式并舉，上市公司共進行了655次再融資,其中配股565次，增發(fā)80次,可轉(zhuǎn)換債券10次;

 

    (3) 2002 年到2005年增發(fā)和可轉(zhuǎn)換債券逐漸占據(jù)再融資主體地位，上市公司共進行增發(fā)49次，募集資金381億元，發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券21次，募集資金223億元，配股46次,募集資金118億元。2005 年開始，隨著我國股票市場股權(quán)分置改革的深入進行，認股權(quán)證這種方式又重新進入人們的視野。因此，可以通過政策創(chuàng)新，增加再融資的方式，一方面為上市公司提供多樣的再融資方式，另一方面也豐富了證券市場的投資工具。