套利主要策略分析

關(guān)于套利，我舉個最簡單的例子。2013年廣藥吸收合并白云山，吸收合并價格和當時的價格剛好有偏差，如果想?yún)⑴c吸收合并，套利持有廣藥或者白云山的股份，那么，套利它倆哪個更便宜，就買哪個。永遠買便宜的那個，這是最樸素的只占便宜不吃虧的套利思維。還有更復(fù)雜一點的套利。

比如，把中國石油和中國石化的歷史數(shù)據(jù)都用復(fù)權(quán)價復(fù)上去，用中國石油的股價除以中國石化的股價，可以得出一個比價。因為兩者的業(yè)務(wù)差不多，套利當它們的比價明顯在上軌的時候，意味著中國石油比中國石化的股價高；反之，在下軌的時候意味著中國石化比中國石油的股價高。那么，在上軌的時候，可以把中國石油的股票換成中國石化，在下軌的時候再換過來，這樣就把相對收益做成了絕對收益。其實，這個技巧更多體現(xiàn)在債券上，比如重慶的某兩個區(qū)發(fā)行的兩只債券，這兩個區(qū)大體差不多，實行的利率也一樣，但是這兩只債券的收益率不一樣。那么在同一時間，誰的收益率高就買誰，把收益率低的賣掉，換收益率高的，這等于是在做騎乘。有網(wǎng)友說，分級A的隱含收益，也可以輪動著去做。完全可以。這樣的話，可以把任何大類里邊有勾稽關(guān)系的相對收益，都逐步做成絕對收益。再舉個例子。在上一輪牛市剛起來，2014年年底到2015年年初的時候，當時還沒有上證50和中證500指數(shù)。我跟幾個朋友說，如果有興趣的話，你們現(xiàn)在應(yīng)該買滬深300指數(shù)，買這個指數(shù)的ETF（交易型開放式指數(shù)基金）。當期指大升水的時候，拿現(xiàn)貨；當期指升水回落，拿期指。這樣套利不光做了整個指數(shù)上漲的收益，連期現(xiàn)套的收益也做了。還有一些更加復(fù)雜的操作。比如，有個朋友問我：中證500指數(shù)貼水10%，可不可以買中證500指數(shù)的期指，同時買大量的創(chuàng)業(yè)板，或者買中證500指數(shù)的A類分級？他的邏輯是什么呢？期指貼水10%，允許有10%的下跌，如果繼續(xù)下跌，整個分級基金B(yǎng)類下折，就會導(dǎo)致A類漲起來。這個思路非常好，但是難點在哪兒呢？難點在于兩邊資金怎么配。